20000億環保錢景圖：至暗時刻后，競逐賽變成了“馬拉松”

對于被視作重塑經濟發展結構的環保而言，歲月靜好一去不返的同時，也迎來了新一輪關鍵詞：“有所為有所不為”。
 
　　2018年，金融周期下行，“去杠桿”造就環保之殤：環保企業融資緊縮，成本急升，遭遇了股債雙殺。梳理80家環保上市企業年報情況后發現，總體營業收入增速從2017年的31.76%滑落到2018年的15.16%。從細分板塊來看，運營、設備類誠如水務運營、大固廢、大氣治理、監測等細分板塊受“去杠桿”影響較小，投資、PPP工程類卻是“重災區”。
 
　　融資承壓
 
　　誰來為“錢荒”買單？
 
　　一年后，融資仍是每家上市公司都提出的普遍問題。環保產業帶有民生服務的屬性，加上國內環保產業競爭激烈，導致利潤偏低。特別是民營環保企業的信貸產品仍然較為匱乏，仍以短期流動資金貸款為主，不能完全匹配企業的生產經營和回款周期。
 
　　“PPP模式是企業墊資，項目做完后因各種原因遲遲不能結算，所以對方也不付錢，就導致出現資金問題。”中電環保董事長王政福坦言。信用等級遭遇金融機構隱性下調，部分前期過度舉債擴張、風險控制力弱的企業出現了資金鏈斷裂，到期債務無法清償。銀行貸款規模收縮，也必然提高融資資金價格，導致投資的環?；A設施貸款難度加大和融資成本上升。
 
　　過去一段時間來，類似中金環境尋求國資馳援的環保行業公司并不少。2019年3月，中國雄安集團有限公司入股，與清華控股并列成為啟迪控股的第一大股東；7月碧水源控股股東、實際控制人文劍平及三位股東協議轉讓給中國城鄉控股約3.21億股已完成過戶。至此，后者因持股10.12%，成為碧水源第二大股東；緊隨其后的是東方園林，在將總占比為5%的股權轉讓給北京市朝陽區國有資本經營管理中心全資子公司，東方園林正式迎來國資入場。
 
　　宏觀層面看，大規模的環境基礎設施建設需要大量資金的投入。從“國家賬本”來看，今年將準備安排大氣、水、土壤污染防治等方面資金600億元，同比增長35.9%。這也是近年來投入最多的一年。即便如此，目前統計口徑的環保投資包括大量園林綠化、產業結構調整補助等資金，實際用于環境治理工程和運營服務的資金嚴重不足。
 
　　市場倒逼下
 
　　“技術為王”漸有抬頭態勢
 
　　籌資變難在另一方面也說明當前環保行業的資產質量仍有待提升，而投資力度的持續則代表我國仍有較為旺盛的環保治理需求。根據中國環境保護產業協會發布的《中國環保產業發展狀況報告(2018)》顯示，2020年我國環保產業營業收入總額有望超過20000億元。
 
　　隨著行業調整期來臨，變動后新的行業格局也正在形成：民企轉向EPC和提供技術解決方案，國資逐漸主導PPP和大型投資類環保項目。未來，環保企業數量要從上萬家減少到幾百家，這就意味著并購重組仍將頻有發生，產業洗牌才剛剛開始。業內認為，環境產業不應僅依賴于政策推動，更多要用內生創新去提升自身價值。
 
　　誠如在工程主導的PPP的PFI領域(如黑臭水體)，疊加上融資方面的優勢，大型建筑央企攻城掠地，難言具有中性競爭的基礎。“大企業資金雄厚，在項目承接方面更具優勢。未來大企業并購具備技術優勢的中小型企業或成趨勢。”全國工商聯環境商會副會長兼首席環境政策專家駱建華說。
 
　　“一定要有技術。”在解決了一波城市污水和城市垃圾后，工業園區、農村污染、有機廢棄物等更精細的事項浮出水面。過去那種單純依靠資本血拼的粗放式打法少了，注重技術和效果的企業多了。“純工程類的環保公司處于‘吃了上頓沒下頓’的狀態，平均存活周期只有半年。”而大多剛剛完成了從“非標”到“產品化”的轉型，距離有著市場影響力的品牌效應，還有一段路要走。
 
　　盡管雖然遭遇了危機，但這并不意味著環保出現拐點。環境產業開始出現由盛轉衰的苗頭，全國工商聯環境商會副會長兼首席政策專家駱建華更認為這是一個新的起點。在這一趨勢下，資本將優先配置到技術和裝備領先的環保企業，環保產業投融資的技術創新導向將進一步顯現。也就是，“不是說你跑的快就能跑到最后，還要跑的穩才能跑的好”。